广西农垦永新畜牧集团的养殖基地里，工作人员正在开展巡查工作。　资料图

2021年1月8日，我国首个活体交割期货品种——生猪期货在大连商品交易所（下称“大商所”）鸣锣上市。五年弹指一挥间，从稳步增长的市场规模到日益完善的交割网络，从贴合产业的规则优化到龙头企业的深度参与，生猪期货已完成从初生探索到成熟稳健的跨越，成为熨平“猪周期”波动影响、护航行业行稳致远的关键力量。日前，记者走访多家企业，探寻生猪期货背后的产业实践故事。

市场运行稳健，功能持续释放

五载耕耘，硕果累累。从市场容量看，生猪期货流动性稳步提升，市场承载力大幅增强。日均成交量与日均持仓量对比上市之初均实现大幅增长。记者从大商所了解到，2021年，生猪期货日均成交量2.5万手、日均持仓量6.0万手。而2025年，生猪期货总成交量已达1799.3万手、日均成交量7.4万手、日均持仓量21.3万手。

作为连接期现货市场的纽带，生猪期货交割库的数量从上市之初的14家扩充至58家，生猪期货交割区域包括22个省（区、市），覆盖我国主要生猪养殖省份，形成了类型多样、分布广泛、能力充足的交割网络。交割区域升贴水（交割货款结算时，非基准交割地与基准交割地之间的价差）经过三次适时调整，也更加贴合现货市场的区域价差实际。

值得一提的是，大商所还不断完善交割流程。2024年9月，为贴近现货贸易习惯，在交割中引入整车过磅称重方式，有效提高交割效率。2025年6月，顺应现货市场出栏体重增长趋势，调整生猪期货交割质量标准体重相关规定。

在保持市场平稳运行的同时，大商所分步骤下调了生猪期货的交易保证金、手续费标准，拓宽了合约交易限额，有效提升了合约流动性，为产业提供了更厚的市场深度。一系列“掷地有声”的优化措施，精准回应了产业需求，大大提升了期货工具的实用性。

陕西石羊农业科技股份有限公司（下称“石羊农科”）是一家集饲料生产、种猪扩繁、育肥猪饲养、猪肉生鲜产品销售于一体的全产业链企业。谈及生猪期货合约优化调整带来的改变，石羊农科期货部总经理阎建勇感触颇深。

“在生猪2505合约之前，陕西地区的交割升贴水是-300元/吨，但是近几年陕西省现货价格大多时间较期货交割价格偏高，地区期现业务的定价也在此基础上相对偏低，对养殖企业大规模开展期现业务存在些许不利。”阎建勇告诉记者，自从2505合约开始，陕西地区升贴水根据区域价格上调至0元/吨，进一步激励了养殖企业套保的积极性。

企业积极运用，套保成效显著

五年来，生猪期货的产业客户“朋友圈”持续扩大，目前，已有3000余家产业客户参与生猪期货交易，出栏量达到百万头的32家猪企中有24家参与交易、交割或成为生猪期货交割库。

龙头企业从“先行先试”到“深度融入”，树立了运用期货工具稳定经营的范式。

四川德康农牧食品集团股份有限公司（下称“德康集团”）是运用生猪期货工具的先行先试者，自2021年初便正式启动生猪期货业务，同时积极发挥交割库职能，促进期现回归。“生猪养殖周期长，从仔猪补栏到商品猪出栏期间，猪价波动风险极大，传统‘随行就市’的销售模式难以保障稳定盈利，而生猪期货的推出为行业提供了标准化的风险管理工具。”德康集团生猪期货处负责人叶波告诉记者。

据叶波介绍，随着对期货工具理解的加深和操作经验的积累，套保已成为公司常态化经营手段，核心套保理念是“套保不投机、锁定养殖利润而非炒期货”，始终坚持以现货经营为基础，期货操作与现货出栏量、出栏节奏匹配，不脱离实际生产进行超额套保。

在叶波看来，在当前市场环境下，生猪企业开展套期保值的意义尤为重要，一是能够锁定养殖或采购成本，保障经营利润的稳定性，避免因价格大幅波动导致亏损甚至退出市场；二是有助于企业制定长期生产计划，避免“追涨杀跌”式的产能调整，推动行业供需格局趋于稳定；三是能够提升企业抗风险能力，增强在产业链中的议价权和竞争力。

石羊农科从2021年底开始参与生猪期货，2022年开始通过远期销售合同锁定部分生猪未来销售价格，2023年成为西北地区首家生猪期货交割库，2024、2025年套保规模实现较大增长，目前通过自身直接套保、“保险+期货”、远期销售合同三种方式直接或间接参与期货市场。

“生猪期货可以帮助企业达到预期的盈利目标，提升企业综合经营能力。”石羊农科董事长乔冰涛表示，近五年，生猪期货市场参与者有几个变化，一是从看短期到看长期，企业现在提前很久就会针对期货远月合约制定套保策略，分析不同行情下企业如何应对、策略对于企业经营数据有何影响，二是参与度显著提升，行业内大型企业或多或少都会进行套保，不少企业套保比例越来越高，三是从价格波动来看，行业参与整体更为理性、冷静。

“充足的资金保障、套保信心的坚守、部门之间的密切合作，这些对于企业长久开展套期保值都必不可少。”阎建勇告诉记者。

牧原食品股份有限公司（下称“牧原股份”）在大商所生猪期货合约设计调研阶段便开始组建生猪期货团队。随着生猪期货上市，牧原股份逐渐完善期货套保制度，组织建立期货决策小组，逐步开始生猪期货的套保尝试，期间不断修正自身的套保策略，降低摩擦成本，提高决策效率。

“目前公司已建立了较为完善的商品期货套期保值业务内部控制和风险管理制度，生猪期货套期保值业务成熟、稳定开展，套保部分均实现了预期内的套保效果，2024年套保部分头均增益为50元。”牧原股份生猪期货套期保值负责人张茗茗告诉记者。

与此同时，新的服务模式开始涌现，大宗商品综合服务商借助期现联动为养殖主体提供多种模式的定价和销售服务。

作为产业链服务商，中基商贸（浙江）有限公司（下称“中基商贸”）依托生猪期货提供生猪远期一口价订单等服务，帮助养殖企业锁定单月、连续月份或全年销售价格。随着产业认知的提升和生猪期货市场容量的增长，2025年中基商贸生猪交收合同超150万头，远超2024年的20.5万头。

“生猪期货成熟得太快了。”中基商贸生猪冻品板块总经理李坤坤表示，“经历了几轮价格波动的洗礼，产业对于套期保值的意愿和认知度快速提升。一方面，期货价格让市场信息越来越透明，使得各类企业、农户拥有一致的信息量。另一方面，生猪期货可以帮助企业稳定经营，从而把更多精力从研判价格转移到提升生产效率、改善饲料配方等方面。”

期现协同发展，护航行业前行

五年来，生猪期货市场运行平稳、流动性稳步提升、产业参与不断深化，成为行业抗周期、稳经营的重要工具。

谈及生猪期货在产能调控中的作用，中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇指出，期货价格提前反映未来供需变化，当期货价格持续高于成本线时，可以引导企业理性增加产能；当价格长期低迷时，警示产能过剩，可以推动行业有序去化，避免“一哄而上、一哄而下”。另一方面，配合国家产能综合调控政策，生猪期货可以通过价格信号强化政策效果，引导企业主动适配合理产能区间。同时养殖主体通过套期保值保障盈利稳定性，可以避免因价格剧烈波动导致的非理性产能调整。

张茗茗认为，期货市场生成的连续、透明的远期价格，为全产业链提供了即时有效的价格预期。期货价格信号成为养殖企业制定生产、养殖计划与销售策略等产能规划的重要依据，推动了从依赖滞后现货信息的被动决策，转向基于远期价格信号的预判式管理与战略性资源配置，提升了产业整体的计划性与效率。

在培育产业生态方面，大商所目前共设有生猪相关产融基地18家，发挥“大手拉小手、期现手牵手”作用，带动产业链企业共同提升对于期货市场的运用能力。

值得一提的是，在产业通过直接参与期货市场进行风险管理的同时，广大中小养殖户也在通过“保险+期货”来锁定饲料成本及生猪出栏价格。通过“保险+期货”，养殖户可以建立科学的生产和收入预期，从而有序扩大生产规模、投入生产资料，同时在遭遇价格下跌风险时，也可以通过补偿资金保障养殖的连续性。

据了解，五年间大商所共支持开展生猪“保险+期货”项目774个，涉及现货量超1540万头，已结项的项目累计实现赔付7.48亿元，覆盖河南、四川、湖南、广西、贵州等养殖大省，惠及养殖户2.87万户次。

     （农民日报全媒体记者　高文　张缘成）